Комментарий к Положению о порядке деятельности инвестиционных

Комментарий к Положению о порядке деятельности инвестиционных фондов, утвержденному постановлением Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 10.01.2002 № 01/П

        КОММЕНТАРИЙ К ПОЛОЖЕНИЮ О ПОРЯДКЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ     ФОНДОВ, УТВЕРЖДЕННОМУ ПОСТАНОВЛЕНИЕМ КОМИТЕТА ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ      ПРИ СОВЕТЕ МИНИСТРОВ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ ОТ 10.01.2002 № 01/П          Деятельность   инвестиционных   фондов   как   профессиональная  деятельность  на  рынке ценных бумаг была закреплена еще в Законе РБ  от  12.03.1992  №  1512-XII «О ценных бумагах и фондовых биржах», но  решение  о  разработке  и  принятии Положения о порядке деятельности  инвестиционных   фондов   (далее  -  Положение)  созревало  долго  -  требовались благоприятные экономические условия и усовершенствование  правовой базы для формирования довольно сложного института фондового  рынка государства.       Положение  утверждено постановлением Комитета по ценным бумагам  при Совете Министров РБ от 10.01.2002 № 01/П.       В  соответствии с Положением инвестиционный фонд - коммерческая  организация,  деятельность  которой  заключается  в  выпуске акций с  целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени  фонда  в  ценные  бумаги,  а  также  на  банковские  счета, вклады и  депозиты,  при  котором  все риски, связанные с такими вложениями, в  полном объеме относятся на счет акционеров этого фонда и реализуются  ими  за  счет  изменения  текущей  цены  акций фонда. Под средствами  инвестирования    понимаются    исключительно    денежные   средства  инвесторов,   направляемые  на  приобретение  акций  инвестиционного  фонда.       Следует отметить, что действие Положения не распространяется на  деятельность специализированных инвестиционных фондов.       Стоит  провести  четкую  границу  между  просто инвестиционными  фондами     и     специализированными    инвестиционными    фондами:  инвестиционный  фонд  мобилизует денежные средства инвесторов для их  дальнейшего  вложения в ценные бумаги и на банковские счета, вклады,  депозиты,  а  специализированный  инвестиционный  фонд  аккумулирует  именные  приватизационные  чеки  «Имущество» для приобретения ценных  бумаг,  размещения  на  банковских  вкладах, счетах, депозитах; срок  действия  (деятельности)  инвестиционного  фонда  не  ограничивается  временными  рамками,  а  специализированного  инвестиционного  фонда  ограничивается   сроком   действия  именных  приватизационных  чеков  «Имущество».       Надо   отметить,   что   инвестиционные   фонды   как  открытые  акционерные    общества   руководствуются   в   своей   деятельности  законодательством  Республики  Беларусь,  регулирующим  деятельность  акционерных    обществ,   с   учетом   особенностей,   установленных  Положением.  А  особенности  имеются, и главная из них заключается в  том,  что инвестиционный фонд самостоятельно не управляет средствами  вкладчиков.  Этим  занимается управляющая компания, которой является  коммерческая   организация,   осуществляющая  свою  деятельность  на  основании  лицензий  Комитета  по  ценным  бумагам  на доверительную  (трастовую)   и   коммерческую   деятельность   по  ценным  бумагам.  Управляющая   компания   не   может   быть  унитарным  предприятием.  Инвестиционный  фонд  -  это  профессиональный участник рынка ценных  бумаг,    и,    следовательно,    на    него    распространяется   и  законодательство, регламентирующее деятельность профучастников рынка  ценных бумаг.       Инвестиционный   фонд   сориентирован  на  мобилизацию  больших  денежных  сумм, и поэтому к нему предъявляются повышенные требования  финансовой достаточности: доля денежных вкладов при учреждении такой  организации  должна  быть  не  менее  500  000  евро, а при второй и  последующих   эмиссиях   акции   фонда  должны  оплачиваться  только  денежными  средствами;  при  получении  лицензии,  а также по итогам  каждого  финансового  года  финансовые  активы инвестиционного фонда  (денежные   средства   и   государственные   ценные  бумаги)  должны  составлять  не  менее  500  000  евро. Инвестиционный фонд выпускает  только  простые именные акции, не вправе проводить закрытую подписку  на  акции,  направлять  более  10%  своего  капитала на приобретение  ценных  бумаг  одного  эмитента,  приобретать более 25% ценных бумаг  одного   эмитента,   выпускать  облигации  и  гарантировать  размеры  дивидендов   по   акциям.  Все  сделки  с  акциями  иных  эмитентов,  принадлежащими инвестиционному фонду, должны  осуществляться  только   через фондовую биржу или на иных организованных торгах.         Взаимоотношения инвестиционного фонда и управляющей компании          Следует   более   подробно   остановиться   на   характеристике  управляющей  компании  инвестиционного  фонда.  Как известно, основы  доверительного  управления  имуществом  (а  ценные бумаги - движимое  имущество)  заложены  в  Гражданском  кодексе  РБ.  Отметим основные  требования,   предъявляемые   к   управляющей  компании.  Во-первых,  управляющей компанией не может быть депозитарий, осуществляющий учет  прав  на  ценные  бумаги  акционеров  данного инвестиционного фонда.  Во-вторых, управляющая компания не вправе выступать залогодержателем  ценных   бумаг,   эмитируемых   инвестиционным   фондом.  В-третьих,  отношения между инвестиционным фондом и управляющей компанией должны  строиться  только  на  основании договора доверительного управления,  который   в  обязательном  порядке  должен  содержать  положения  об  ответственности  управляющей  компании  за  убытки,  причиненные  ее  действиями  (бездействием)  инвестиционному фонду, и положения этого  договора не должны ограничивать право инвестиционного фонда досрочно  расторгнуть  договор  с  уведомлением  управляющей  компании в срок,  установленный  законодательством  либо  договором.  Если  говорить о  защите  прав  и  интересов  инвесторов,  то  исходя  из  Положения о  доверительном    управлении    ценными    бумагами,    утвержденного  постановлением  Госкомитета   по   ценным  бумагам  РБ от 12.06.2000   № 10/П,  общая  стоимость  ценных бумаг, принимаемых в доверительное  управление,   не   должна   превышать   стоимости   чистых   активов  (собственного  капитала) управляющего на момент заключения договора.  Иными  словами,  если инвестиционный фонд должен иметь чистые активы  на  сумму  не менее 500 000 евро, то собственный капитал управляющей  компании должен быть такого же или большего размера.                Требования к депозитарию инвестиционного фонда          Так  как инвестиционный фонд должен быть зарегистрирован только  в  форме  открытого  акционерного общества, то деятельность по учету  прав  на  ценные  бумаги  этого фонда, хранению документарных ценных  бумаг,  осуществлению  расчетов  по  операциям  с ценными бумагами в  соответствии  с законодательством о депозитарной деятельности должен  осуществлять депозитарий.       К  депозитарию  также  предъявляется  ряд  требований,  которые  направлены прежде всего на минимизацию рисков, связанных с вложением  средств  в инвестиционный фонд. Основными ограничениями деятельности  депозитария являются:       -  ответственность  за  ущерб,  причиненный  своими  действиями  (бездействием)  инвестиционному  фонду,  его акционерам, управляющей  компании;       -  обязательная  ссылка в договоре на депозитарное обслуживание  на  то,  что  депозитарий  не может быть акционером, поручителем или  гарантом инвестиционного фонда.       Предполагается, что инвестиционный фонд должен быть максимально  открытой  структурой,  и  в  связи  с  этим  Положение устанавливает  требования  к представлению информации о его деятельности акционерам  фонда и всем желающим в средствах массовой информации.       Также   одной   из   основных   гарантий   инвесторам  является  принимаемое  инвестиционным  фондом  обязательство  о  выкупе  акций  собственной  эмиссии  по  предъявлении акционером в письменной форме  такого требования. Положение содержит и порядок определения выкупной  цены  акций  (расчет  идет  по прогрессивной ставке в зависимости от  стоимости чистых активов инвестиционного фонда).       В    заключение   попробуем   подытожить   все   вышесказанное:  инвестиционные  фонды  должны  стать достойным финансовым институтом  для  приумножения капиталов как физических, так и юридических лиц, а  жесткая  правовая  регламентация  их  деятельности позволит избежать  появления «финансовых пирамид».     20.09.2002 г.     Андрей Смольский, главный юрисконсульт отдела правовой  и кадровой работы Комитета по ценным бумагам  при Совете Министров Республики Беларусь     Журнал «Главный Бухгалтер» № 34, 2002 г.     От   редакции:    С    9    января    2002   г.    в   постановление  Государственного  комитета  по ценным бумагам Республики Беларусь от  12.06.2000  №  10/  П  «Об  утверждении  положения  о  доверительном  управлении  ценными бумагами» на основании постановления Комитета по  ценным   бумагам   при   Совете  Министров  Республики  Беларусь  от  20.12.2002 № 24/И» внесены изменения и дополнения.