Постановление Государственного комитета по авиации Республики Беларусь от 14 июня 2001 г. № 5

Стр. 13

  самолета и аналога № 3.       Корректировка   на  экономические  характеристики  (строка   7,  таблица  7)  отражает  разницу в доходах, получаемых от эксплуатации  оцениваемого  самолета и аналога № 2, в части стоимости летного часа  и  затрат  по  эксплуатации  указанных  самолетов.  У  аналога   эти  показатели  лучше,  чем  у  оцениваемого,  поэтому  корректировка со  знаком    "-"    (расчет    аналогичен  расчету  в  пункте   "Расчет  функционального и внешнего износа" настоящего приложения).       Использование  аналогов  в пассажирских грузоперевозках снижает  чистый  операционный  доход  по  сравнению  с грузовыми перевозками,  поэтому  была  проведена корректировка на капитализированную разницу  между    средними  доходами,  получаемыми  от  перевозки  грузов   и  пассажиров (строка 8, таблица 7).       При  определении  обоснованной  рыночной стоимости оцениваемого  самолета  ИЛ-76  во  внимание принимался аналог № 3. Это обусловлено  следующими критериями:       аналог  №  3  имеет  меньшее  количество  корректировок  (3) по  сравнению с аналогом № 2;       аналог   №  3  имеет  наименьшую  суммарную  корректировку   по  сравнению с аналогом № 1;       аналог  № 3 имеет наименьшую валовую корректировку по сравнению  с аналогами № 1 и № 2.       На  основании проведенных анализа и расчетов рыночная стоимость  самолета  ИЛ-76,  определенная  методом сравнения продаж, округленно  составляет 815 000 (восемьсот пятнадцать тысяч) долларов США.                  Оценка рыночной стоимости доходным методом          Прогноз    доходов   и  расходов  был  выполнен  на   основании  информации, представленной собственником оцениваемого ИЛ-76.       Прогноз  валовых доходов и расходов производился для периода от  даты  оценки  до  даты  следующего  капитального ремонта, который по  расчетам  при  ожидаемой  загрузке  50 часов в месяц и своевременном  исполнении  регламентных работ должен быть осуществлен в апреле 2003  года.       Прогноз  базировался  на  предпосылке  о  наилучшем  и наиболее  эффективном использовании оцениваемого самолета.       Стоимость  аренды  Ил-76 составляет до 980 долларов США за один  летный  час,  а  ожидаемый  налет  часов  в  месяц - около 50 часов.  Потенциальное    количество    часов    в   месяц  составляет   120,  соответственно в год 1440 (120 х 12 = 1440).       Таким  образом,  за  год осуществляется налет, равный 600 часам  (50 х  12  =  600),  что  даст действительный доход в размере 588000  долларов США (980 х  600  =  588000).  Потенциальный  валовой  доход  составит  около  1411200  (1440  х 980 = 1411200).  Разница в 823200  долларов США является потерей дохода вследствие недозагрузки.       Расходы  на эксплуатацию оцениваемого самолета определялись как  маржинальные  (предельные),  то есть как затраты на эксплуатацию еще  одного  самолета в авиакомпании (а не единственного). В соответствии  с  принципом наилучшего и наиболее эффективного использования оценку  необходимо  производить  при его эксплуатации авиакомпанией, которая  уже располагает парком самолетов.       Показатели  доходов  и  расходов, рассчитанные в соответствии с  пунктом  79 настоящего Положения, сведены в реконструированный отчет  о доходах (таблица 8 настоящего приложения).                                                                Таблица 8                      Реконструированный отчет о доходах     -----T-----------------------------------T--------------------------  № п/п¦             Статья                ¦          Сумма  -----+-----------------------------------+--------------------------       1.  Потенциальный валовой доход, в год          1411200       2.  Действительный валовой доход, в год          588000       3.  Операционные расходы, в год                  402552       4.  Чистый операционный доход, в год             185448  --------------------------------------------------------------------          Расчет  коэффициента  капитализации проводился с использованием  модели    собственности    при  условии,  что  оцениваемый   самолет  инвестируется  без  привлечения  заемного капитала, и предположения,  что  за  время  эксплуатации  с  даты  оценки  по  апрель  2003 года  произойдет уменьшение стоимости на 30%:                          R  = Y  -  х SFF x (i; N),                        o    o          где Yo - норма отдачи (норма возврата на собственный капитал);        - изменение стоимости оцениваемого самолета;       SFF(i;  N)  -  фактор  фонда возмещения капитала по безрисковой  ставке i в течение N лет.  _____________________________        - обозначает большую греческую букву "дельта".          Расчет, результаты которого представлены в таблице 9 настоящего  приложения, предполагает, что фонд возмещения будет формироваться по  методу Хоскальда, т.е. по безрисковой ставке.                                                                Таблица 9  -----T--------------------------------------------T-----------------  № п/п¦                Наименование                ¦    Показатель  -----+--------------------------------------------+-----------------       1.  Безрисковая ставка                                   11       2.  Компенсация за риск                                   4       3.  Компенсация за низкую ликвидность                     5       4.  Компенсация за управление инвестициями                2       5.  Ставка дисконта в год                                22%       6.  Изменение стоимости оцениваемого самолета за период -30%       7.  Период в месяцах                                     30       8.  Фактор фонда возмещения капитала по безрисковой       0,029111        ставке       9.  Коэффициент капитализации, Ro                        22,87%  --------------------------------------------------------------------          Рыночная  стоимость  самолета  ИЛ-76  (расчет  по  формуле (12)  составляет:                       С    = 185448 : 22,87% = 810879.                     рын          Таким  образом,  на  основании  проведенных  расчетов  рыночная  стоимость  самолета ИЛ-76, определенная доходным методом, округленно  составляет 811000 (восемьсот одиннадцать тысяч) долларов США.          Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости          Использование  различных  подходов  к  оценке  самолета   ИЛ-76  привело к следующим результатам:          Затратный метод                  808000 долларов США       Метод сравнения продаж           815000 долларов США       Доходный метод                   811000 долларов США          При  согласовании  результатов  этим  подходам  были  присвоены  следующие веса:          Затратный метод                         30%       Метод сравнения продаж                  35%       Доходный метод                          35%          Расчет  обоснованной  рыночной  стоимости  самолета  ИЛ-76   по  формуле (14):      С        = 808000 х 0,3 + 815 000 х 0,35 + 811000 х 0,35 = 811500    об.рын.          Таким  образом,  обоснованная рыночная стоимость самолета ИЛ-76  составляет 811500 (восемьсот  одиннадцать  тысяч  пятьсот)  долларов  США.